使用方式
- 在折現率輸入你要求的最低報酬率,例如資金成本或借款利率。
- 在現金流(第0、1、2…年)依序輸入今天與之後每一年的金額,用逗號分隔;期初投入寫成負數。
- 看淨現值:大於0代表報酬超過你設定的折現率。
- 再對照內部報酬率、折現回收期與獲利指數,以及下方逐年的折現現金流表。
淨現值怎麼算
今天的100萬元和5年後的100萬元價值不同,因為今天的錢可以拿去投資、生利息。淨現值(NPV)就是把每一年的現金流,用折現率換算成「今天的錢」,再全部加總。
NPV = Σ CF_t ÷ (1 + r)^t,t = 0, 1, 2…- CF_t = 第t年的現金流(流入為正、流出為負)
- r = 折現率(百分比換成小數,例如6%為0.06)
- t = 年份,第0年就是今天
- 獲利指數 = 未來現金流的現值合計 ÷ 期初投入
期初投入通常在第0年,是負數,不需要折現。之後每一年的收入,年份越遠,折現後的價值越小。加總後若為正數,代表這個案子扣除資金成本後還有剩。
範例:投入500萬元,回收5年
假設一個設備投資案今天要投入500萬元,第1到第5年分別帶來120萬、150萬、180萬、200萬、150萬元的淨現金流,折現率設為6%。
計算結果:淨現值約1,683,459元,內部報酬率約16.97%,折現回收期約3.64年,獲利指數1.34。也就是說,扣掉6%的資金成本後,這個案子還多創造約168萬元的價值。
如果把折現率提高到10%,淨現值降到約980,354元,折現回收期拉長為3.96年,獲利指數變成1.2。內部報酬率不受折現率影響,仍是16.97%。
折現率是最關鍵的假設
同一組現金流,折現率一改,淨現值就跟著大幅變動。折現率可以想成「把這筆錢拿去做別的事,至少能賺多少」。自有資金可以參考其他投資的預期報酬,向銀行借錢則至少要高於貸款利率,風險越高的案子,折現率也應該設得越高。
建議用幾個不同的折現率各算一次。如果折現率稍微調高,淨現值就轉為負數,代表這個案子的安全邊際很薄。
怎麼用結果做決定
淨現值大於0,可以列入考慮;小於0,代表報酬達不到你要求的水準。比較兩個規模相近的案子時,淨現值較大的通常較好;投入金額差很多時,再看獲利指數,了解每投入1元能換回多少現值。
想直接知道這個案子的年化報酬率,可以用IRR計算機;只想知道多久回本,用回收期計算機;單一筆未來金額要折回今天,用現值計算機。
計算的假設與限制
計算機假設每一年的現金流都在年底一次發生,折現率在整段期間固定不變。實際上收入可能每月進帳,也可能遇到景氣變化。
結果的準確度取決於你輸入的現金流預估。稅負、營運資金、設備報廢或處分價值都應該自行算進各年的現金流。金額較大的投資,建議再與會計師或財務顧問討論。
常見問題
淨現值是負數,代表一定會虧錢嗎?
不一定。負數代表報酬率低於你設定的折現率,帳面上仍可能賺錢,只是賺得比你要求的少。
折現率應該填多少?
填你對這筆錢要求的最低報酬,常見參考是借款利率、公司的資金成本,或同等風險投資的預期報酬。
NPV和IRR有什麼不同?
NPV是金額,告訴你多賺了多少錢;IRR是報酬率,是讓NPV剛好等於0的折現率。
折現回收期為什麼比一般回收期長?
因為未來的現金流先打了折,累計到足以收回期初投入,需要更多時間。
可以用Excel算淨現值嗎?
可以,Excel的NPV函數只折現第1年以後的現金流,第0年的投入要另外加上,結果才會和這裡一致。