طريقة استخدام الحاسبة
- أدخل معدل الخصم، وهو العائد الأدنى الذي تقبله أو تكلفة رأس المال لديك.
- اكتب التدفقات النقدية (السنة 0، 1، 2…) مفصولة بفواصل؛ القيمة الأولى هي مبلغ الاستثمار اليوم وتكون سالبة عادةً.
- اقرأ صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي: القيمة الموجبة تعني أن المشروع يتجاوز العائد المطلوب.
- راجع فترة الاسترداد المخصومة ومؤشر الربحية، واستعن بالجدول لترى القيمة الحالية لكل سنة.
كيف يُحسب صافي القيمة الحالية
الريال الذي تستلمه بعد خمس سنوات أقل قيمة من ريال تستلمه اليوم، لأنك تستطيع استثمار ريال اليوم والحصول على عائد عليه. لذلك يخصم صافي القيمة الحالية كل تدفق نقدي مستقبلي إلى قيمته اليوم بمعدل الخصم الذي تحدده، ثم يجمع النتائج مع مبلغ الاستثمار الأولي بإشارة سالبة.
NPV = Σ CFₜ / (1 + r)^t (t = 0 … N)- CFₜ = التدفق النقدي في السنة t (سالب عند الدفع، موجب عند القبض)
- r = معدل الخصم السنوي بصيغة عشرية (8% = 0.08)
- t = رقم السنة؛ السنة 0 هي اليوم ولا تُخصم
- مؤشر الربحية = (صافي القيمة الحالية + الاستثمار الأولي) ÷ الاستثمار الأولي
إذا كانت النتيجة موجبة فالمشروع يحقق عائدًا أعلى من معدل الخصم، وإذا كانت سالبة فهو أقل منه. أما معدل العائد الداخلي فهو معدل الخصم الذي يجعل صافي القيمة الحالية صفرًا تمامًا.
مثال: مشروع بـ 500,000 ريال وتدفقات لخمس سنوات
لنفترض أنك تدرس شراء معدات لنشاط تجاري بمبلغ 500,000 ريال، وتتوقع أن تدر 120,000 ثم 150,000 ثم 180,000 ثم 200,000 ثم 150,000 ريال في السنوات الخمس التالية. عند معدل خصم 8% يكون صافي القيمة الحالية 131,695.19 ريال، ومعدل العائد الداخلي 16.97%، وفترة الاسترداد المخصومة 3.8 سنوات، ومؤشر الربحية 1.26. أي إن كل ريال تستثمره يولد نحو 1.26 ريال بالقيمة الحالية.
إذا رفعت معدل الخصم إلى 12% ينخفض صافي القيمة الحالية إلى 67,060.03 ريال وتطول فترة الاسترداد إلى 4.21 سنوات. وعند 17%، وهو قريب من معدل العائد الداخلي، يصبح صافي القيمة الحالية نحو -325 ريال، ولهذا يُسمى معدل العائد الداخلي معدل التعادل.
لماذا يغيّر معدل الخصم النتيجة كلها
التوقيت مهم بقدر حجم المبالغ. خذ مثالًا بسيطًا: تدفع 500,000 ريال اليوم وتستلم 800,000 ريال دفعة واحدة في السنة الخامسة. الفرق النقدي 300,000 ريال، لكن صافي القيمة الحالية عند 8% هو 44,466.56 ريال فقط، ومعدل العائد الداخلي 9.86%، والاسترداد المخصوم في 4.92 سنوات. المشروع بالكاد يتجاوز الحد لأن كل العائد يأتي متأخرًا.
اختر معدل الخصم بناءً على العائد الذي يمكنك تحقيقه من بديل بمخاطر مماثلة، وأضف هامشًا للمخاطر إن كانت التوقعات غير مؤكدة. جرّب أكثر من معدل لترى مدى حساسية القرار. لمعرفة معدل التعادل وحده استخدم حاسبة معدل العائد الداخلي، ولقيمة مبلغ مستقبلي واحد استخدم حاسبة القيمة الحالية.
كيف تتخذ القرار بالنتيجة
- اقبل المشروع المنفرد إذا كان صافي القيمة الحالية أكبر من صفر عند معدل الخصم الذي اخترته.
- عند المفاضلة بين مشروعين متقاربين في الحجم والمخاطر، فضّل الأعلى في صافي القيمة الحالية.
- إذا كان رأس المال محدودًا فاستعن بمؤشر الربحية لترتيب المشاريع حسب القيمة لكل ريال مستثمر.
- قارن معدل العائد الداخلي بمعدل الخصم، لكن ثق بصافي القيمة الحالية عند تعارض المؤشرين.
- استخدم فترة الاسترداد المخصومة كمؤشر للمخاطر: كلما استرددت مالك أسرع، قلّ تأثرك بأخطاء التوقعات.
- احسب ثلاثة سيناريوهات (متفائل ومتوقع ومتشائم)؛ فالتوقعات هي الحلقة الأضعف عادةً.
الافتراضات وحدود الحاسبة
تفترض الحاسبة أن كل تدفق نقدي يحدث في نهاية سنته (السنة 0 هي اليوم)، وتستخدم معدل خصم ثابتًا طوال المدة. لا تحتسب الضرائب أو الزكاة أو التضخم إلا إذا أدخلتها أنت ضمن التدفقات، ولا تأخذ في الحسبان طريقة التمويل ولا عدم اليقين في التوقعات نفسها.
قد لا يكون لمعدل العائد الداخلي حل واحد إذا تغيرت إشارة التدفقات أكثر من مرة. اعتبر النتيجة مدخلًا في القرار لا القرار كله، وللاطلاع على نظرة مبسطة للسيولة جرّب حاسبة فترة الاسترداد. وفي القرارات الكبيرة راجع محاسبًا أو مستشارًا ماليًا مرخصًا.
الأسئلة الشائعة
ما هو صافي القيمة الحالية الجيد؟
أي قيمة أكبر من صفر تعني أن المشروع يحقق أكثر من معدل الخصم الذي حددته. وعند مقارنة خيارات متشابهة في الحجم والمخاطر، الأعلى أفضل.
كيف أختار معدل الخصم المناسب؟
استخدم العائد الذي يمكنك الحصول عليه من بديل بمخاطر مشابهة، أو تكلفة رأس المال في الشركة. جرّب نطاقًا من المعدلات لأن النتيجة حساسة لهذا الاختيار.
ما الفرق بين صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي؟
صافي القيمة الحالية يعطيك القيمة المضافة بالريال عند معدل الخصم المطلوب. أما معدل العائد الداخلي فهو نسبة مئوية تجعل صافي القيمة الحالية صفرًا، ولا تبيّن حجم المشروع.
لماذا لا تُخصم القيمة في السنة صفر؟
لأن السنة 0 هي اليوم، فالمبلغ أصلًا بقيمته الحالية. أما التدفقات اللاحقة فتُقسم على (1 + r) مرفوعًا لرقم سنتها.
هل يصلح صافي القيمة الحالية للقرارات الشخصية؟
نعم، مثل المقارنة بين تكلفة تركيب ألواح شمسية وما توفره سنويًا من فاتورة الكهرباء، أو تكلفة دورة تدريبية وزيادة الدخل المتوقعة منها. التحفظات نفسها حول دقة التوقعات تنطبق.