Калькулятор ЧДД (NPV)

Как пользоваться калькулятором

1. Укажите Ставка дисконтирования — доходность, которую вы требуете от проекта, или стоимость капитала.
2. Перечислите Денежные потоки (год 0, 1, 2…) через запятую. Первое значение — вложения сегодня, со знаком минус. Если нужны копейки, разделяйте значения точкой с запятой: «-10000; 2500,5; 3000».
3. Посмотрите Чистая приведённая стоимость (NPV) — это и есть ЧДД — и Внутренняя норма доходности (IRR).
4. Сверьте Дисконтированный срок окупаемости и Индекс доходности, а в таблице посмотрите приведённую стоимость каждого года.

Как считается ЧДД

Рубль, полученный через пять лет, стоит меньше рубля сегодня: сегодняшние деньги можно положить на вклад или вложить в другой проект. Поэтому каждое будущее поступление делят на (1 + r) в степени номера года и складывают результаты. Первоначальные вложения входят в сумму со знаком минус.

ЧДД = Σ CFₜ / (1 + r)^t   (t = 0 … N)

• CFₜ — денежный поток года t (отток денег — со знаком минус)
• r — ставка дисконтирования в год, в долях (16 % = 0,16)
• t — номер года; год 0 — это сегодня, он не дисконтируется
• Индекс доходности = (ЧДД + первоначальные вложения) ÷ первоначальные вложения

В русскоязычной литературе этот показатель называют чистым дисконтированным доходом (ЧДД) или чистой приведённой стоимостью; в Excel и англоязычных отчётах — NPV. Ставку, при которой ЧДД равен нулю, называют внутренней нормой доходности (ВНД, IRR).

Пример: проект на 5 000 000 ₽ с поступлениями пять лет

Денежные потоки: −5 000 000 ₽ сегодня, затем 1 200 000, 1 500 000, 1 800 000, 2 000 000 и 1 500 000 ₽. При ставке дисконтирования 16 % ЧДД составит 121 162,64 ₽, ВНД — 16,97 %, дисконтированный срок окупаемости — 4,83 года, индекс доходности — 1,02.

Поступления в сумме дают 8 000 000 ₽, то есть на 3 000 000 ₽ больше вложений. Но после дисконтирования по 16 % от этого запаса остаётся всего около 121 тыс. ₽: проект лишь немного перекрывает требуемую доходность.

При ставке 12 % картина лучше: ЧДД 670 600,27 ₽, индекс 1,13, окупаемость 4,21 года. А при 22 % ЧДД уходит в минус, до −559 530,39 ₽, и дисконтированные поступления так и не окупают вложения.

Почему ставка дисконтирования решает почти всё

Особенно хорошо это видно, когда отдача приходит одной суммой в конце. Вложить 5 000 000 ₽ и получить 9 000 000 ₽ через пять лет выглядит выгодно, но при ставке 16 % ЧДД равен −714 982,86 ₽, а ВНД — всего 12,47 %. Деньги приходят слишком поздно.

Выбирайте ставку как доходность, которую вы могли бы получить на сопоставимом по риску вложении, плюс надбавку за риск проекта. Для ориентира смотрите текущую ключевую ставку Банка России и ставки по вкладам — рискованный проект должен давать заметно больше. Точку безубыточности по ставке покажет калькулятор ВНД (IRR), а стоимость одной будущей суммы — калькулятор приведённой стоимости.

Как принимать решение

• Отдельный проект стоит принимать, если ЧДД больше нуля при вашей ставке дисконтирования.
• Из нескольких проектов обычно выбирают тот, у которого ЧДД выше; при ограниченном бюджете полезно смотреть ещё и индекс доходности.
• Сравнивайте ВНД со ставкой дисконтирования, но если ЧДД и ВНД расходятся — доверяйте ЧДД, особенно когда денежные потоки несколько раз меняют знак.
• Используйте дисконтированный срок окупаемости как проверку риска: чем быстрее вы вернёте вложения, тем меньше зависите от ошибок прогноза.
• Посчитайте три сценария — хороший, базовый и плохой. Прогноз потоков обычно самое слабое место расчёта.

Допущения и ограничения

Калькулятор считает, что каждый поток приходит в конце своего года (год 0 — сегодня), а ставка дисконтирования постоянна весь срок. Налоги, инфляция, структура финансирования и неопределённость прогноза не учитываются, если вы сами не заложите их в потоки.

ВНД может не существовать или иметь несколько значений, если потоки меняют знак больше одного раза. Для простой оценки ликвидности без дисконтирования есть калькулятор срока окупаемости. Крупные инвестиционные решения стоит дополнительно обсудить с финансовым специалистом.

Частые вопросы